ВЫБОР СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ПРИ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. З.М. Мамаева

Скачать Часть 5 Библиографическое описание: По каждому методу представлена его подробная характеристика, описаны его преимущества и недостатки, а также возможности применения в том или ином случае. Несомненно, динамические методы, то есть методы, основанные на дисконтировании будущих денежных потоков, в этой оценке играют ключевую роль. Для расчёта динамических показателей оценки эффективности проекта инвестиционному аналитику важно уметь грамотно и обоснованно выбрать необходимую ставку дисконтирования, то есть требуемую норму доходности по проекту. В данной статье всесторонне рассмотрим основные подходы к определению ставки дисконтирования. Концепция стоимости денег во времени заключается в том, что стоимость денег изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке. В соответствии с этой концепцией одна и та же сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. Эта стоимость в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде, в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влиянием факторов инфляции и риска. Эта концепция играет основополагающую роль в практике инвестиционных вычислений. Она предопределяет необходимость учета фактора времени в процессе осуществления любых долгосрочных инвестиционных операций путем оценки и сравнения стоимости денег в начале финансирования и при их возврате виде будущих денежных потоков.

3.3. Дисконтирование денежных потоков инвестиционных проектов

Оценка инвестиционных проектов"Руководитель автономного учреждения", , 3 Расчет эффективности проекта на основе временной ценности денег, по общему признанию, является экономически обоснованным методом принятия решений. С его помощью соизмеряются разновременные денежные потоки, возникшие в результате реализации проекта.

Рассмотрим возможную зону применения данного инструмента в деятельности автономных учреждений, а также изучим опыт его применения государством при проведении бюджетной политики. Метод оценки инвестиционных проектов на основе дисконтирования может быть использован АУ и в основной, и в приносящей доход деятельности. Государство намерено создать конкуренцию за выделяемые ресурсы, что, в частности, подтверждается практикой реализации федеральных целевых программ ФЦП.

Ставка дисконтирования представляет собой процентную ставку, Пример выбора инвестиционных проектов с использованием.

Инвестору нужно выбрать один из этих проектов. Как рассчитать чистую приведенную стоимость в О том, как рассчитать чистую приведенную стоимость в , смотрите на видео. Рассмотрим основные из них в порядке убывания объективности. Рассчитать ставку методом Определение средневзвешенной стоимости капитала Наиболее часто при инвестиционных расчетах ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала — , которая учитывает стоимость и стоимость заемных средств.

Это наиболее объективный метод расчета. Единственный его недостаток в том, что на практике им могут воспользоваться не все предприятия об этом будет сказано ниже.

В статье рассматриваются вопросы дисконтирования денежных потоков инвестиционного проекта. Выявляется взаимосвязь процессов прогнозирования и дисконтирования денежных потоков в инвестиционном проектировании. Анализируется соответствие денежных потоков и их дисконтированных величин при использовании классического метода расчета чистого дисконтированного дохода , а также нескольких иных методов, предложенных экономистами.

.

Дисконтирование, ставка дисконтирования, коэффициент Дисконтирование денежных потоков 5. . Желаемая доходность инвестиционного проекта.

Таким образом, формула принимает наиболее часто употребляемый вид: Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании денежных потоков, является норма дисконта , выражаемая в долях единицы или в процентах в год. Норма дисконта — экзогенно задаваемый основной экономический норматив, используемый при оценке эффективности проектов. В отдельных случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета переменная норма дисконта.

Это может быть целесообразно в случаях: Различают следующие нормы дисконта: Показатели эффективности инвестиционных проектов в зависимости от использования дисконтирования денежных потоков при их расчете дифференцируются по группам, приведенным в табл.

Как определить ставку дисконтирования для оценки инвестиционного проекта

Ставка дисконтирования и понятие 8. Ставка дисконтирования и понятие Понятие дисконтирования и ставка дисконтирования постоянно используются при проведении финансовых расчётов и разработке любых бизнес-планов. От размера ставки дисконтирования зависят многие ключевые финансово-экономические показатели.

Дисконтирование денежных потоков – это процедура приведения их Показатели эффективности инвестиционных проектов в.

Например, особые оценки могут потребоваться для венчурных инвесторов, стратегических партнеров, лизингодателей, государственных органов и т. Сегодня нередко применяются сложные схемы финансирования проектов, при которых предлагается субординированное долевое и долговое участие инвесторов. При наличии нескольких классов долевого или долгового участия денежный поток проекта распределяется между участниками по схеме водопада платежей или .

Также в проектах нередко встречаются различные условные требования , возникновение которых зависит от наступления возможных событий. Этот вариант был обоснован Майлзом и Иззелем [11]. Денежный поток не содержит налоговую экономию, поэтому она учитывается через ставку дисконтирования. Напомним, что — это гипотетический денежный поток фирмы, которая не использует заемного финансирования.

характеризует результативность операционной деятельности. Смысл состоит в том, чтобы вычислить совокупную ставку затрат на капитал, отражающую результативность политики финансирования фирмы. Сама по себе такая ставка имеет аналитическую ценность: Проблема в том, что расчет этой ставки часто приводит к путанице в допущениях. Следует заметить, что под стоимостью долга, собственного капитала, фирмы подразумевается либо рыночная стоимость, либо стоимость, рассчитанная по методу дисконтирования соответствующих денежных потоков.

Использование бухгалтерских величин собственного капитала, фирмы будет грубейшей ошибкой. Однако вместо рыночной стоимости долга допускается использовать бухгалтерскую величину долга, поскольку она обычно не очень сильно отличается от рыночной стоимости долговых обязательств фирмы.

Ваш -адрес н.

Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени. Для выведения формулы дисконтирования, для начала, вспомним расчет аннуитетов по формуле сложной ренты. Одни и те же деньги, как известно, имеют разную стоимость во времени.

1 ВЫБОР СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ПРИ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ З.М. Мамаева Нижегородский государственный университет.

Понятие дисконтирования широко обсуждается в литературе по финансовому менеджменту. Здесь мы приведем только краткие сведения о дисконтировании. Одна тысяча рублей сегодня и одна тысяча рублей через год имеют различную ценность. Во-первых, эти деньги несколько обесценятся под влиянием инфляции. Во-вторых, ведь, возможно, что именно сейчас вам необходимы эти деньги.

Например, для закупки сырья и оборудования или для оплаты кредиторской задолженности поставщикам, бюджетных платежей, заработной платы работникам, то есть эти средства вы можете инвестировать в собственное производство в оборотные или основные средства для получения некоторого дохода. Какой доход может вас устроить? Вам нужно покрыть издержки на привлечение капитала, например проценты по кредиту. Вероятно, вы хотите, чтобы доходность ваших проектов была выше инфляции чтобы капитал не обесценивался.

И очень вероятно, что вы хотите получить доходность выше, чем депозит в хорошем банке или доходность по ГКО иначе выгоднее вкладывать деньги в финансовый рынок, а не в производство. То есть, с точки зрения капиталиста, вам необходимо получить такую доходность, которая: С точки зрения производственника эти требования могут показаться чрезвычайно завышенными - где же, мол, найдешь производственное предприятие с доходностью выше фондового рынка.

Пока финансовый рынок в обозримом будущем будет предлагать более выгодные условия, чем производство, капитал будет обращаться в основном в финансовой сфере. С учетом долговременной перспективы доходность производства будет выше.

5. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ

Сами по себе инвестиции нельзя считать высоко- или низкодоходными, если не принимать во внимание ставку процента. Например, намереваясь вложить в какое-либо дело 1 млн. Этот пример лишний раз доказывает альтернативность экономических решений в рыночном хозяйстве, необходимость постоянного сопоставления различных вариантов и выбор оптимального из них.

Таким образом, процент выполняет важнейшую задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбор наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов. Сравнение уровня дохода на инвестиции с процентной ставкой -это один из способов обоснования эффективности инвестиционных проектов.

ИНСТРУМЕНТАРИЙ ОЦЕНКИ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ ДЛЯ АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ДЛЯ.

Оно связано с разными целевыми установками исполняемых ролей. Инициатор заинтересован решать производственные задачи и обновлять основной капитал. В глазах инвестора для состоятельности проекта значение имеет результат финансового обоснования экономической эффективности. Начало такого обоснования задает нахождение ставки дисконтирования для инвестиционного проекта. От решения этой непростой задачи зависят успех проекта и достижение целей сторон.

Временная ценность денег для проектного обоснования Количественное обоснование принимаемых управленческих решений в инвестиционной сфере основывается на двух базисных критериях: Временной аспект определяет одну из основных граней финансовой эффективности вложений. Дело в том, что любая хозяйственная операция, в том числе и инвестиционная, обладает свойствами динамичности, длительности, начала и конечности.

Дисконтирование денежных потоков

Задать вопрос юристу онлайн Учет влияния инфляции при оценке инвестиционных проектов При оценке эффективности капитальных вложений необходимо учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки компонентов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Используемая ставка дисконтирования, которая представляет собой ставку дохода, используемую для определения текущей стоимости буду-щих доходов, должна соответствовать применяемому потоку.

Для реального очищенного от инфляционной составляющей денежного потока используется реальная ставка дисконтирования. Для номинального учитывающего инфляционные ожидания денежного потока применяют номинальную ставку дисконтирования. Для денежного потока для собственного капитала используют ставку дисконтирования для собственного капитала.

екта (таких как NPV, дисконтированного срока окупаемости инвестиций, рента ми предприятиями инвестиционных проектах уделяется недостаточно.

Менеджмент инвестиционной деятельности 3. Методика расчета поправки на риск коэффициента дисконтирования при анализе инвестиционных проектов Риск рассчитанного чистого приведенного к настоящей стоимости дохода от реализации инвестиционного проекта близок к нулю, если учетная ставка при его определении берется на уровне доходности государственных ценных бумаг. Как известно, осуществления реального инвестиционного проекта всегда связано с определенной степенью риска, поскольку инвестор, который не желает рисковать, лучше вложит свой капитал не в инвестиционный проект, а в государственные ценные папери.

Чем рискованнее проект, тем больше должен быть вероятностный доход, а, следовательно, и высшая премия за риск. Сумма безрисковые-ной процентной ставки доходность государственных ценных бумаг и определен экспертным путем размер премии за риск выраженный в процентах используются для дисконтирования денежных потоков проекта и расчета проектив. Рассмотрим характерный пример использования такой методики на практици. Приклад Анализируются два альтернативных инвестиционных проекта А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации - четыре роки.

Как и в предыдущем случае, проект с большим считается прийнятним. Размер необходимых инвестиций составляет: Денежный поток от реализации проекта А прогнозируется по годам в следующих объемах млн грн: Согласно денежный поток от реализации проекта В млн грн: Необходимо оценить экономическую эффективность предлагаемых проектов с учетом их ризику. Следовательно, можно определить проектов по полученным соответствующим ставкам дисконтирования: Полученные значения с учетом риска свидетельствуют, что лучше принять к реализации проект В.

Дисконтирование

Задать вопрос юристу онлайн Оценка эффективности инвестиционных проектов Выбор ставки дисконтирования Одобренный предварительный бизнес-план проекта является основанием для перехода к третьей стадии инвестиционного проектирования - подготовке детального технико-экономического и финансового обоснования проекта. Особое значение при доработке бизнес-плана проекта уделяется качеству прогноза денежных потоков, вызываемых этим проектом.

Стандартная схема прогноза денежных потоков, порождаемых инвестиционным проектом, включает три раздела, три потока финансовой информации: Стоимость инвестиций - затраты на приобретение новых активов, а также сопутствующие затраты, связанные с запуском новых активов в эксплуатацию.

4. Оценка эффективности реальных инвестиций. 4. 4. 4. 5. Денежный поток инвестиционного проекта. 4. 2. 4. 6. Выбор ставки дисконтирования .

Поясним смысл операции дисконтирования денежных потоков на следующем примере. Тогда через год у нас будет рублей. Это формула расчета сложных процентов. Часто возникает обратная задача: Это типичная задача при разработке бизнес-планов, расчете окупаемости инвестиций, оценке стоимости бизнеса по величине ожидаемых доходов доходный подход. Иными словами, известна сумма , надо определить 0.

В этом случае путем простых преобразований получаем формулу расчета: Процентная ставка в этом случае называется ставкой дисконтирования. Денежные потоки При расчете инвестиционных проектов и при оценке бизнеса имеют дело с многократными поступлениями и оттоками денежных средств.

Дисконтирование денежных потоков

Узнай, как мусор в голове мешает тебе больше зарабатывать, и что можно предпринять, чтобы очистить свой ум от него навсегда. Кликни тут чтобы прочитать!